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祁连山计提资产减值使得业绩低于预期_[新闻new]

发布时间:2021-09-14 09:57:56 阅读: 来源:轻钢龙骨厂家

祁连山:计提资产减值使得业绩低于预期

公司2007 年实现营业收入12.57 亿元,同比增长24.87%;实现净利润545 万元,同比下降22.12%;实现每股收益0.014 元;分配方案:向全体股东每10 股派现金红利0.5 元(含税)。

点评:

公司业绩低于预期。公司07 年业绩低于我们的预期,其中最主要原因就是公司于07 年四季度计提资产减值2542 万元(其中永登公司湿法窑计提减值约2117 万元),影响EPS 约0.064 元。

价格上涨是导致公司盈利能力提升的关键。公司2007 年综合毛利率为25.9%,同比提升1.2 个百分点,主要是公司所在区域水泥价格上涨所致。根据我们测算,公司2007 年水泥及熟料的综合价格同比上涨约11 元/吨(不含税),其中最主要的原因是收购大通河水泥(现更名为红古祁连山)后,兰州地区的竞争环境大幅改善,07 年公司在该地区的水泥价格同比上涨约20-30 元。

公司2008 年业绩增长两大因素:水泥价格上涨及收购天水、平凉少数股东损益。(1)公司在天水、平凉的市场份额都在60%以上,随着兰州市场竞争的好转,公司在甘肃的市场控制力进一步增长,从公司了解到,以前签署重点合同一般价格就定了,现在基本签订量而不签价格,公司08 年水泥价格还将持续上涨,从一季度的情况来看,公司所在区域水泥价格上涨幅度较大,平均上涨30元/吨,而煤炭上涨导致成本仅上升约15 元/吨;(2)公司本来计划于07 年就收购天水、平凉的少数股东权益,公司后来改成在增发做完后实施收购,这也是我们于公司07 年中报下调业绩预测的原因,由于天水、平凉是公司盈利能力最强的子公司(07 年天水、平凉的少数股东损益约占净利润82%),具体收购的进程对公司08 年业绩起着至关重要的作用(估计还要到7-8 月份增发完成后收购)。

中建材取代海螺入股不影响公司战略实施。公司前期公告中建材将取代海螺认购公司5000 万股的定向增发股份,我们认为不会影响及改变公司战略的实施,即通过新建6 条生产线,有合适机会将收购青海水泥(100 万吨产能),在“十一五”末期把水泥做到1200 万吨,并完全控制甘青藏的水泥市场。

战略实施的效益要到09 年后才陆续体现。公司2007 年水泥及熟料销量合计为606 万吨,去年同期销量为476 万吨,增量主要来自于收购大通河水泥合并报表所致。对于08 年,公司没有新的生产线投产,销量增长主要来自于公司运营效率的提高,预计水泥销量在610 万吨左右(销量增长很少,业绩增长主要依靠上述两大因素推动);公司产能扩张规划要到09 年后才将陆续产能效益,公司07 年9 月开工的青海2500T/D 的生产线将于09 年初投产,而陇南、白银、天水、平凉二线和永登三线等正在开展前期工作,2008 年将有1-2 条生产线开工建设,此外,如果有合适机会公司还可能收购青海水泥,具体的实施进展还有待于我们持续的跟踪。 (中国水泥网 转载请注明出处)

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