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中金个股深圳机场新楼开始拖累业绩

发布时间:2021-01-07 17:49:57 阅读: 来源:轻钢龙骨厂家

2013年三季度业绩略低于预期2013年三季度公司实现主营业务收入6.43亿元,同比增长17.5%,主营业务成本4.07亿元,同比上升43.2%。最终公司前三季度实现归属母公司净利润4.73亿元,合每股0.28元,同比上升6.0%,略低于预期,主要是3季度主营成本巨幅增长43.2%,我们预计和T3转场带来的相关成本增加有关。

生产量增幅继续超预期,且3季度超越白云机场(600004)。起降架次和旅客吞吐量增幅逐季攀升,从1季度的4.6%和5.3%,到2季度的7.7%和10.5%,再到3季度的8.8%和11.5%,且3季度超越白云,位列上市机场生产增幅第一。

新航站楼拖累主营利润率。T3楼计划11月28日投产,提前招聘的员工带来人工成本上涨;搬场前的演练和测试增加能耗支出;增值税改革对机场也可能是负面影响,导致3季度主营利润率大幅下降8.4个百分点,至35.1%。

投资收益环比略有改善,但同比仍然下滑。随产能利用率提升,成都机场投资收益环比明显改善,但同比仍然下降。预计后续随基数因素的消除,投资收益将进入向上改善通道。

发展趋势产能瓶颈全部解除,但明年业绩仍将下滑。随T3楼启用,地面产能扩容完毕,而空中产能在明年换航季时有大幅扩容的可能。但新航站楼投产后带来折旧、人工、水电能耗等多项成本的快速增长,即使考虑航空和非航业务均健康增长,2014年业绩仍将下滑。

2014年经营拐点,2015年业绩拐点。公司产能放开但珠三角其它机场产能紧张,2014年业务量将快速增长;考虑明年业绩筑底和AB楼转商用进度,2015年业绩有望爆发式增长。

盈利预测调整考虑T3航站楼投产时间晚于预期,分别上调公司2013年和2014年归属母公司净利润2.7%和0.4%至5.83亿和4.61亿。

估值与建议公司2013年和2014年的市盈率分别是12.6x和15.9x。我们看好公司底部向上的长期投资机会,若AB楼转商用进度加快,可能提前扭转业绩走势,建议密切关注。但目前情况下,明年业绩下滑导致PE估值不具吸引力,维持“中性”评级。(中金公司)

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